传统制造业结构、政府错误的激励机制、企业家信用缺失，一起造成了无锡尚德的没落。

　　两头在外的模式决定了光伏产业缺乏核心竞争力，缺乏定价权，天生受制于人。中国是多晶硅生产大国，却不是强国，晶体硅材料、生产多晶硅的设备来源于德国等制造业大国，生产的多晶硅90%出口到欧美，如作为世界上最大的光伏市场———德国，有70%-80%的光伏组件产品来自中国，这注定了欧美的清洁能源决策和补贴成为决定中国多晶硅产业最重要的因素。

　　光伏行业一度得到德国等发达国家的鼎力支持，但2010年的欧债危机以及光伏行业能效利用率不及风电等，使得中国出口光伏所享受的欧美补贴大打折扣，此后的欧美对中国光伏行业反倾销更是雪上加霜。

　　国内恶劣的产业环境加剧了光伏行业的产能过剩。由于清洁能源的政策暧昧不清，西部地区生产的太阳能不能顺利上网，国内的光伏组件行业看不到内需市场，定价权继续缺失。而各地政府看准欧美补贴，在光伏领域大干快上。作为拥有最严厉产业规划的国家，光伏行业显示了各地诸侯为了本地G D P是如何利用各种手段突破封锁线的。

　　如今黯然退出尚德电力的施正荣在接受采访时表示，2007年前后，有100多个城市都在建光伏产业园，都在创千亿光伏行业。即使是在光伏行业已经显露风险的2009年，产能继续大举扩张。就在2009年，国开行率先制定《太阳能光伏发电项目开发评审指导意见》，从这一年开始在光伏领域狂飙突进，国开行光伏行业将近2500亿授信基本是在2009-2010年两年时间完成的，而尚德的银行贷款从2005年底的0.56亿美元升至2010年的17亿美元。

　　光伏行业已经形成逆淘汰机制，产能越是过剩投资越是大。事实上，不仅光伏行业，包括钢铁、铝业、机械工程等行业在内，都是如此。这些同类企业在国际并购市场中哄抬他人物价，而在国内进行恶性竞争，陷入无底线、无市场规则的恶性循环。

　　地方政府扶持的企业追求的是大到不能倒，在国内市场位居前列，这样当行业洗牌时，这些大型企业可以借助政府的隐形之手度过寒冬，赢得最终的胜利。事实也是如此，当大型光伏行业面临集体倒闭之忧时，政府隐形之手再次出动，以就业、稳定等为名，将企业国有化或注入国资，江西赛维是如此，接手无锡尚德的无锡国联也是如此：3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重组。就在当日，无锡国联财务部经理周卫平入驻尚德董事会，被任命为尚德执行董事兼总裁，标志着国资重组尚德大幕的开启。

　　激进追求经济增长的政府与贪心勃勃的企业家互相激荡。企业快速增长时，政府与商人拉手拍肩，一旦行业不景气到一定程度，反目事件层出不穷，一些疑似丑闻在反目过程中大白于天下。

　　去年7月底，尚德电力宣布正在对公司投资的环球太阳能基金管理公司(GSF Partner)相关方提供的反担保展开调查，初步发现该笔总额达5.6亿欧元的反担保可能存在瑕疵，由尚德向国开行提供的5.6亿欧元的反担保资产是不存在的。这起欺诈事件的主角环球太阳能基金，是一家由尚德电力为主要投资人的基金，此事一出，施正荣信用受损。不仅如此，今年1月16日，媒体再次爆出施正荣涉嫌与香港辉煌硅科技投资(香港)公司进行关联交易，进而转移资产掏空尚德的消息。香港辉煌的实际控制人也是施正荣。此前，已有媒体报道施正荣参与控制的亚洲硅业与尚德存在关联交易。至此，施正荣信用破产，而尚德在美国遭遇投资者起诉。

　　作为一家公众公司的董事长掏空上市公司、损害投资者利益，违背了规则底线。当然，施正荣绝不是惟一的一个，海润光伏[1.97%资金研报]业绩大亏却慷慨现金分红，同样被质疑为利益输送。

　　无锡尚德等光伏产业体现了中国制造业的三宗罪：披着高科技的虎皮缺乏核心技术与定价权，地方政府为求政绩为产能过剩推波助澜，而企业家缺乏规则底线损害普通投资者，最终因为一团乱麻国有化了事。这岂止尚德的悲剧，中国制造业转型之难，尚德可以成为一个经典案例。