2008年时还是二股东身份，2010年控股重啤———自从5年前喝下第一口重啤之后，嘉士伯一直在步步增持。上周，嘉士伯正式启动对重啤的要约收购，收购金额最高达29 .32亿元。与此同时，嘉士伯还透露了欲再吞下重庆啤酒[1.99% 资金 研报]集团旗下9家啤酒厂和一家麦芽厂资产的欲望。

　　记者梳理了2004年以来外资方对重庆啤酒和重庆啤酒集团的投资金额，其投入已经超过37亿元。如今嘉士伯再次砸下重金要约收购，预示着其在中国市场下一盘更大的棋。在中投顾问食品行业研究员简爱华看来，西南王嘉士伯正试图在华东市场有所作为。

　　一盘下了5年的棋

　　嘉士伯将重啤稳稳地拿在自己的手中，可谓用时良久。2003年苏格兰纽卡斯尔斥资5 .25亿元，以10 .5元/股受让重啤集团持有的重庆啤酒5000万股，以19 .51%的持股比例成二股东。5年后的2008年，嘉士伯通过收购苏格兰纽卡斯尔，继承重庆啤酒二股东位置，喝下了第一口重啤。而两年之后，为了从重啤集团受让重啤12 .25%的股权翻盘成为重啤的第一大股东，嘉士伯砸下了23 .85亿元的巨资。此时每股的收购价已经溢价近4倍，高达40 .22元/股。与此同时，嘉士伯也在步步吞下重庆啤酒集团的啤酒资产。去年嘉士伯先是增资2 .04亿元持有从重庆啤酒集团剥离出来的啤酒资产重庆嘉酿30%的股权，其后嘉士伯再砸下6 .092亿元受让重啤集团和重庆轻纺集团18.58%的股权，嘉士伯对重庆嘉酿的持股比例上升至48.58%。

　　以上投资，包括嘉士伯等外资方一共砸下了37 .23亿元。此次不惜斥资29 .32亿元增持，嘉士伯将以20元/股要约收购重庆啤酒最多1 .466亿股，占总股本的30 .29%，其中重庆啤酒集团所持有的20%的股权已经提前“锁定”接受要约。目前嘉士伯对重啤的持股共29 .71%，此番要约收购后，嘉士伯对重啤的持股比例最低上升至49.71%，最高可达60%。

　　若悉数完成要约收购，嘉士伯对重啤和重啤集团的投资将超过66亿元。

　　然而，嘉士伯的胃口还不仅于此。其在要约收购书中透露，今年6月，嘉士伯香港与重啤集团签署了《合作协议》约定，将积极参与重啤集团持有的资产管理公司100%的股权，该公司旗下拥有江苏、安徽和浙江省三地9家啤酒厂和一家麦芽厂。记者了解到，此前，该资产挂牌参考价一度高达23.89亿元。

　　尽管嘉士伯入华以来，先后吞并过云南、西藏、甘肃、青海等地的本土啤酒品牌，然而重庆啤酒毫无疑问是其最大手笔的一笔投资。

　　“嘉士伯对重庆啤酒及重庆啤酒集团的此番收购动作一是继续西部保卫战，二是试图在华东市场有所作为。”中投顾问食品行业研究员简爱华表示。相对于国内其他啤酒集团，嘉士伯的市场份额主要在西部，未来四大巨头或将进攻西部市场，所以嘉士伯欲通过收购重庆啤酒进一步稳固四川市场。另外，嘉士伯可以借助重庆啤酒集团华东的产能扩大生产，意图在华东地区抢占一定市场份额。

　　对此，嘉士伯也坦承，收购重啤是嘉士伯战略东移重要一步，有助于其销售更多的啤酒。“嘉士伯集团将以最佳实践系统，协助重庆啤酒在生产、采购、销售、营销以及财务等领域提升效率与实力，希望通过上述努力不断提高重庆啤酒的盈利能力。”嘉士伯向南都记者表示。

　　嘉士伯战线“东拓”

　　“增持重啤后，嘉士伯会对重庆啤酒‘山城’啤酒的定位作出梳理，通过优化生产线、提高生产效率，在原品牌的基础上，强化品牌形象，将‘山城’品牌做大做强，不断提升产品竞争力。”嘉士伯透露。事实上，重啤在嘉士伯中国区整个大盘子中的地位还远非如此。嘉士伯在要约收购报告书中透露，为了避免同业竞争，嘉士伯若能完成对重庆啤酒集团华东资产收购，其会视上述子公司经营业绩情况采用出售、关闭、注入上市公司等方式解决销售区域重叠问题。同时嘉士伯承诺：嘉士伯在本次要约收购完成后的4-7年年内，按照符合国际惯例的合理估值水平，将其与重庆啤酒存在潜在竞争的国内的啤酒资产和业务注入重庆啤酒。

　　此外，嘉士伯还在借力重啤进行渠道的整合。在重庆啤酒疫苗梦破灭之后，嘉士伯授权重啤生产其新引入中国市场的新品乐堡啤酒以及生产嘉士伯。从其公开的数据，这部分的收益已经从2011年的833.49万增加至1.43亿元，占重啤2012年总营收的4 .53%。此后，嘉士伯更是授权重庆啤酒在重庆、湖南、四川等地区部分渠道推广和销售乐堡及特纯嘉士伯啤酒产品。虽然并未透露任何此后此种合作的具体规划，但是嘉士伯已明确表示双方这种合作会进一步加强。

　　在嘉士伯连番发力的背后，中国市场对其重要性表露无遗。作为最大的啤酒生产商，嘉士伯20 12财年营业收入672 .01亿丹麦克朗，增长3%。嘉士伯表示，中国区的销售增长率为6 .7%，高于全球增长水平。

　　数据

　　啤酒巨头的势力瓜分

　　据中投顾问的统计数据，目前国内啤酒市场，华润雪花、青岛啤酒[0.98% 资金 研报]、百威英博、燕京分列前四位，市场份额依次是20%、15.7%、12.2 %、11.2%。基本上每个品牌均有自身市场优势区域，如华润雪花东北、华南等占据优势，而青岛的优势则集中在山东、陕西、上海等省。嘉士伯在国内有一定影响力，位列第五，市场份额接近10%。